Yüksek Faiz Rejimi, Petrol Oynaklığı ve BIST’te Seçici Güçlenme

Haftaya Başlarken Genel Görünüm

“Faizler yüksek kalıyor, büyüme yavaşlıyor ama risk iştahı tamamen kaybolmuyor.”

Özellikle ABD tahvil faizlerinin yüksek seviyelerde kalmaya devam etmesi, küresel piyasalarda “erken faiz indirimi” beklentilerini zayıflatıyor.

ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin %4,38 civarında kalması, piyasanın hâlâ sıkı finansal koşulları fiyatladığını gösteriyor.

Buna rağmen dolar endeksinin aşırı güçlenmemesi ve risk iştahının tamamen bozulmaması, gelişmekte olan ülke piyasalarında kontrollü bir denge alanı oluşturuyor.

Ancak bu denge oldukça kırılgan.

Küresel Piyasalar

Küresel cephede haftanın dört ana sinyali öne çıkıyor:

• ABD tahvil faizleri yüksek kalıyor
• Fed kısa vadede “bekle-gör” modunda
• Petrol fiyatlarında sert oynaklık yaşanıyor
• Dolar güçlü ama agresif değil

Bu kombinasyon piyasanın şu geçiş sürecinde olduğunu gösteriyor:

“Enflasyon korkusu tamamen bitmedi,
ama büyüme tarafındaki yavaşlama da giderek daha görünür hale geliyor.”

Özellikle Brent petrolde görülen sert yükseliş ve ardından gelen geri çekilme, piyasadaki jeopolitik risk fiyatlamasının hâlâ canlı olduğunu gösterdi.

Brent petrolün kısa süre içinde 100 dolar üzerini test etmesi:

• enflasyon beklentilerini bozdu,
• faizlerin uzun süre yüksek kalacağı korkusunu artırdı,
• enerji maliyetleri üzerinden yeni baskı yarattı.

Ancak yükselişin kalıcı hale gelmemesi, piyasanın henüz tam anlamıyla bir arz şoku senaryosunu fiyatlamadığını gösteriyor.

Bu nedenle küresel görünüm şu an:

“tam riskten kaçış” değil,
ama “yüksek faiz altında seçici pozisyonlanma.”

Türkiye Ekonomisi ve TL Varlıklar

Yurt içinde haftanın en kritik gelişmesi:

Enflasyonun yeniden beklentilerin üzerinde gelmesi oldu.

Nisan ayında açıklanan:

• aylık %4,18
• yıllık %32,37

TÜFE verisi, dezenflasyon sürecinin piyasanın düşündüğünden daha zor ilerlediğini gösterdi.

Bu veri sonrası piyasa şu sonucu çıkardı:

• TCMB faiz indiriminde acele etmeyecek
• TL üzerindeki baskı tamamen bitmedi
• yüksek faiz ortamı daha uzun sürecek

TCMB’nin politika faizini %37 seviyesinde tutarken üst bant ve TLREF tarafındaki sıkı görünümün korunması da bunu destekliyor.

Yaklaşık %40 seviyesine yakın TLREF görünümü, sistemde sıkı likidite koşullarının devam ettiğini gösteriyor.

Bu durum özellikle:

• bankacılık sektörü,
• kredi büyümesi,
• iç talep hassas şirketler

üzerinde baskı yaratmaya devam edebilir.

BIST 100 / BIST 30 Genel Görünümü

Borsa İstanbul tarafında haftanın en net hikâyesi:

Bankacılık ve sanayi hisseleri arasındaki ayrışmanın derinleşmesi oldu.

Veriler açık biçimde gösteriyor ki:

• XUSIN güç kazanıyor
• XUMAL baskı altında kalıyor

Bu ayrışmanın temel nedeni ise oldukça net:

Güçlü Kalan Alanlar	Baskı Altındaki Alanlar
İhracatçı sanayi	Bankacılık
Döviz geliri yüksek şirketler	Faiz hassas hisseler
Emtia bağlantılı hisseler	İç finansman odaklı şirketler
Defansif sektörler	Kredi büyümesine bağlı alanlar

Özellikle sanayi tarafındaki direnç, BIST’in genel görünümünü tamamen bozulmaktan koruyor.

Bu nedenle endekste şu an için:

“tam bir risk-off”
yerine
“seçici yükseliş” teması çalışıyor.

BIST 30 Hisselerinde Haftalık Yön Beklentisi

Pozitif Eğilim

THYAO

Kur desteği ve güçlü operasyonel yapı olumlu kalmaya devam ediyor.
Ancak petrol oynaklığı kısa vadede dalga boyunu artırabilir.

TUPRS

Yüksek petrol fiyatları ve rafineri marjları destekleyici olmaya devam ediyor.

ASELS

Savunma sanayi teması ve defansif karakter güçlü görünümünü koruyor.

EREGL

Emtia tarafındaki dengelenme ve sanayi hisselerine yönelim destekleyici olabilir.

SISE

İhracat ağırlığı ve kur avantajı nedeniyle güçlü kalabilir.

---

Nötr / Dengeli Görünüm

KCHOL

Holding yapısı nedeniyle dengeli görünüm sürüyor.

SAHOL

Bankacılık baskısı sürse de çeşitlendirilmiş yapı denge sağlıyor.

BIMAS

Defansif yapı korunuyor ancak büyüme tarafında sınırlı görünüm var.

MGROS

İç talep tarafındaki yavaşlama risk oluşturuyor.

TCELL

Güçlü nakit akışı korunuyor ancak kısa vadeli katalist sınırlı.

---

Negatif / Zayıf Görünüm

AKBNK

Yüksek faiz ortamı ve regülasyon baskısı sektör üzerinde etkili olmaya devam ediyor.

GARAN

Bankacılık tarafındaki zayıf momentum sürüyor.

YKBNK

Faiz ortamı ve kredi büyümesi baskısı hissede sınırlayıcı olabilir.

ISCTR

Yüksek finansman maliyetleri değerlemeleri baskılıyor.

---

Haftanın Riskleri

Yeni haftada piyasaların odağında şu başlıklar olacak:

• ABD enflasyon ve istihdam verileri
• Fed üyelerinden gelebilecek yeni mesajlar
• Petrol fiyatlarındaki yeni oynaklık dalgası
• Kur tarafındaki olası hızlanma
• Türkiye’de enflasyon beklentilerinin bozulma riski

Özellikle ABD tahvil faizlerinde yeni yukarı hareketler oluşursa, gelişmekte olan ülke piyasalarında baskı yeniden artabilir.

Genel Sonuç

Mevcut tabloda piyasa şu üçlü dengeyi kurmaya çalışıyor:

• Faizler yüksek
• Enflasyon tam kontrol altında değil
• Risk iştahı tamamen kaybolmuş değil

Türkiye tarafında ise:

• enflasyon baskısı sürüyor,
• TCMB sıkı kalmaya devam ediyor,
• bankacılık sektörü zorlanıyor,
• sanayi hisseleri direnç gösteriyor.

Bu nedenle ana senaryo:

BIST’te yatay-pozitif ancak seçici bir görünümün devam etmesi.

Özellikle:

• ihracatçı,
• döviz geliri yüksek,
• defansif,
• sanayi ağırlıklı şirketlerin

görece güçlü kalması beklenebilir.

Alternatif senaryo ise oldukça net:

ABD faizlerinde ve petrol fiyatlarında yeni yükseliş dalgası oluşursa,
BIST genelinde daha sert baskı görülebilir.

Bu değerlendirmeler yatırım tavsiyesi değildir.